[經(jīng)濟(jì)信心]圖解易綱答問:人民幣何以在全球貨幣體系中仍穩(wěn)定強(qiáng)勢(shì)

　　[經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)·視點(diǎn)]近期,人民幣匯率波動(dòng)引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注。11月27日,中國(guó)人民銀行副行長(zhǎng)易綱就人民幣匯率、外匯儲(chǔ)備等問題接受了記者專訪。易綱表示,人民幣在全球貨幣體系中仍表現(xiàn)出穩(wěn)定強(qiáng)勢(shì)貨幣特征——

　　多種因素致全球貨幣普遍對(duì)美元貶值

　　問:近期人民幣對(duì)美元匯率有所貶值,人民幣還是不是強(qiáng)勢(shì)貨幣?

　　易綱:從數(shù)據(jù)看,人民幣在全球貨幣體系中仍表現(xiàn)出穩(wěn)定強(qiáng)勢(shì)貨幣特征。近期美元上漲較快,反映的是美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)加快、通脹預(yù)期上升、美聯(lián)儲(chǔ)加息步伐可能明顯加快等美國(guó)國(guó)內(nèi)因素。而人民幣匯率對(duì)美元波動(dòng)有所加大,主要是特朗普當(dāng)選美國(guó)總統(tǒng)、美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期突然增強(qiáng)、英國(guó)“脫歐”、埃及鎊自由浮動(dòng)等外部因素驅(qū)動(dòng)。這些因素對(duì)世界各國(guó)而言都有些意外,資金回流美國(guó)推動(dòng)美元指數(shù)迅速上漲、美國(guó)三大股指再創(chuàng)新高,全球貨幣普遍對(duì)美元貶值,有的跌幅還比較大。下一步美元走勢(shì)存在不確定性,不排除市場(chǎng)預(yù)期修正引發(fā)美元回調(diào)的可能。

　　近期人民幣對(duì)美元有所貶值,但幅度相對(duì)大多數(shù)非美貨幣還是比較小的。10月份以來發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體貨幣中,日元、歐元、瑞郎對(duì)美元分別貶值10.5%、5.8%和4.2%;新興市場(chǎng)貨幣中,馬來西亞林吉特、韓元、墨西哥比索對(duì)美元分別貶值7.2%、6.5%和6.1%,而人民幣對(duì)美元只貶值了3.5%,只有美元指數(shù)升幅的一半。由于人民幣對(duì)美元貶值幅度較小,10月份以來人民幣相對(duì)一些主要貨幣是顯著升值的。例如,在SDR構(gòu)成貨幣中,人民幣對(duì)日元升值7.5%、對(duì)歐元升值2.5%、對(duì)英鎊升值0.5%;在亞洲新興市場(chǎng)貨幣中,人民幣對(duì)馬來西亞林吉特、韓元、新加坡元分別升值4.1%、3.3%和1.2%。

　　從長(zhǎng)周期看,人民幣也表現(xiàn)出穩(wěn)中有升的態(tài)勢(shì),過去5年CFETS人民幣匯率指數(shù)、參考BIS貨幣籃子和SDR貨幣籃子的人民幣匯率指數(shù)以及對(duì)美元匯率分別升值10.9%、11%、4.4%和8.8%,過去10年分別升值28.3%、33.4%、28.4%和11.9%,人民幣在全球貨幣體系中仍表現(xiàn)出穩(wěn)定強(qiáng)勢(shì)貨幣特征。

　　觀察人民幣匯率要采用一籃子貨幣視角

　　問:如何看待近期人民幣對(duì)美元有所貶值,同時(shí)人民幣對(duì)其他主要貨幣升值?

　　易綱:觀察人民幣匯率要采用一籃子貨幣視角。影響一國(guó)匯率水平的因素有很多,與政治形勢(shì)、經(jīng)濟(jì)走勢(shì)、股市債市波動(dòng)和市場(chǎng)預(yù)期變化等都有關(guān)系。由于國(guó)與國(guó)之間經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)迥異、經(jīng)濟(jì)周期和利率政策取向不同步,比如當(dāng)前我國(guó)經(jīng)濟(jì)保持平穩(wěn)增長(zhǎng),貨幣政策保持穩(wěn)健,而美國(guó)經(jīng)濟(jì)正強(qiáng)勁復(fù)蘇,貨幣政策已出現(xiàn)收緊趨勢(shì),相應(yīng)的匯率走勢(shì)也難以趨同,盯住單一貨幣會(huì)積累超調(diào)的風(fēng)險(xiǎn),后續(xù)的修正可能引起比較大的震動(dòng)。而且,在貿(mào)易全球化的背景下,參考一籃子貨幣與盯住單一貨幣相比,更能反映一國(guó)商品和服務(wù)的綜合競(jìng)爭(zhēng)力,也更能發(fā)揮匯率調(diào)節(jié)進(jìn)出口、投資及國(guó)際收支的作用。

　　有鑒于此,2003年以來中國(guó)一直強(qiáng)調(diào)人民幣匯率應(yīng)該參考一籃子貨幣。2005年的匯改,2010年在國(guó)際金融危機(jī)緩和后繼續(xù)推進(jìn)匯改,2015年8月完善人民幣匯率中間價(jià),2015年11月推出三大人民幣匯率指數(shù),都是按照既定的思路步步推進(jìn),使參考一籃子貨幣更加透明、規(guī)則和可預(yù)期。今年年中在英國(guó)“脫歐”、全球主要貨幣大幅震蕩的背景下,人民幣匯率表現(xiàn)出平穩(wěn)走勢(shì),正是“收盤匯率+一籃子貨幣匯率變化”的匯率形成機(jī)制順利運(yùn)轉(zhuǎn)、取得成效的體現(xiàn),未來人民幣匯率完全有條件繼續(xù)保持在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。中國(guó)是全球第一大貿(mào)易國(guó),全球200多個(gè)經(jīng)濟(jì)體都是中國(guó)直接或間接貿(mào)易伙伴,人民幣參考一籃子貨幣能夠全面反映貿(mào)易品的國(guó)際比價(jià)。而中美貿(mào)易規(guī)模只占中國(guó)外貿(mào)規(guī)模的14%,況且中美的經(jīng)濟(jì)周期也不一樣,改回去單一盯住美元會(huì)使人民幣匯率陷入僵化和超調(diào)的困境,并不可持續(xù)。

　　我國(guó)外儲(chǔ)有所下降但仍居全球首位

　　問:如何看待外匯儲(chǔ)備的合理充裕?

　　易綱:盡管近期中國(guó)外匯儲(chǔ)備有所下降,但仍高居全球首位,是十分充足的。中國(guó)外匯儲(chǔ)備規(guī)模接近全球的30%,分別是排名第二位的日本和第三位的沙特阿拉伯的2.6倍和5.7倍。從全球來看,外匯儲(chǔ)備的適度規(guī)模并沒有明確統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)。過去的教科書認(rèn)為外匯儲(chǔ)備規(guī)模應(yīng)至少滿足三個(gè)月進(jìn)口所需,國(guó)際金融危機(jī)后有些調(diào)整,有觀點(diǎn)認(rèn)為應(yīng)該至少滿足六個(gè)月進(jìn)口所需,還要考慮外債、外商投資企業(yè)分紅和企業(yè)、居民外幣資產(chǎn)配置等需要,但無論從哪個(gè)角度看,中國(guó)的外匯儲(chǔ)備是非常充裕的,覆蓋全部外債和六個(gè)月進(jìn)口后還有充足的余量,況且近年來還有每年大約5000億美元的貿(mào)易順差和1200億美元的外商直接投資通過金融媒介供應(yīng)全社會(huì)的用匯需求。

　　中國(guó)早在1996年就實(shí)現(xiàn)經(jīng)常項(xiàng)目可兌換,服務(wù)貿(mào)易、海外留學(xué)、出境旅游等用匯需求早已按需滿足。中國(guó)是開放經(jīng)濟(jì)體,資本有進(jìn)有出是正常的,盡管近期對(duì)外直接投資(ODI)比外商直接投資(FDI)要多一些,但觀察ODI的結(jié)構(gòu)看,大多數(shù)投向海外高新技術(shù)企業(yè)股權(quán)、用于打開拉美市場(chǎng)和推動(dòng)“一帶一路”建設(shè),有利于國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級(jí)。當(dāng)然,也不排除一些經(jīng)濟(jì)主體出于經(jīng)濟(jì)下行、營(yíng)商環(huán)境等因素的擔(dān)憂,表現(xiàn)出較強(qiáng)的向外尋求安全資產(chǎn)的傾向。但誰也無法忽視中國(guó)13億人口的龐大市場(chǎng),隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)回升、體制機(jī)制改革和營(yíng)商環(huán)境的改善,出去的資本還是會(huì)回來的。從過去20多年經(jīng)歷的幾個(gè)經(jīng)濟(jì)周期看,我對(duì)此有充分的信心。

　　文/新華社記者 吳 雨

　　(據(jù)新華社北京11月27日電)