冷看歐盟峰會(huì)成果

　　上周五歐盟首腦峰會(huì)的結(jié)果，著實(shí)讓市場狂歡了一把：全球股市大漲，油價(jià)更是飆升近10%。但是，市場的歡愉也只有片刻時(shí)光，僅一天后，便再次陷入無盡的煩惱和擔(dān)憂。

　　這種場景其實(shí)并不陌生。歐盟的歷次峰會(huì)，不管是正式還是非正式，只要決定有利于解決歐洲債務(wù)危機(jī)，市場的第一反應(yīng)必定是欣喜若狂。決定救助西班牙銀行是如此，決定加強(qiáng)銀行聯(lián)盟也是如此。

　　但一次又一次的經(jīng)驗(yàn)卻都證明，投資者在最初的狂喜過后，都會(huì)陷入繁華過后的寂寥冷靜。仔細(xì)審視下，市場會(huì)發(fā)現(xiàn)其實(shí)很多問題并未得到解決。

　　此次峰會(huì)結(jié)果，乍看上去似乎很美。因此，在第一時(shí)間，歐元大漲，西班牙和意大利國債收益率大跌，風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)飆升，市場顯然企穩(wěn)。

　　然而，這份看上去很美的峰會(huì)協(xié)議卻經(jīng)不起仔細(xì)打量。越細(xì)看，就越不禁擔(dān)心：各項(xiàng)決定到底要怎樣實(shí)施？和歷屆峰會(huì)一樣，這份協(xié)議在令人振奮的大方向下卻缺少最關(guān)鍵的實(shí)施細(xì)節(jié)。細(xì)節(jié)是魔鬼，可能毀掉一切美好的愿景。

　　首先，這份協(xié)議決定跳過主權(quán)國家這一環(huán)，直接注資銀行。這被很多人看做是歐元區(qū)領(lǐng)頭羊德國做出的重要讓步，也是提振市場的重要原因。

　　但對(duì)此卻產(chǎn)生了一個(gè)重要問題：何時(shí)援助、如何援助？歐盟領(lǐng)導(dǎo)人決定，只有在歐洲央行的統(tǒng)一銀行監(jiān)管部門成立以后，才能開始實(shí)施此項(xiàng)決定。但歐洲央行到底何時(shí)能夠成立銀行監(jiān)管部門，是個(gè)未知數(shù)。很多人說，恐怕起碼要拖到今年年底。而且，銀行要想得到注資要接受什么樣的附加條件？是不是需要將董事會(huì)席位部分出讓給歐洲央行？還是要削減薪酬開支或者減少紅利？德國和重債國之間勢必還會(huì)存在分歧，可能導(dǎo)致援助難產(chǎn)。

　　而在購買西班牙和意大利等國家的債券方面，允許臨時(shí)性救助基金介入，看似條件松動(dòng)，實(shí)則不然。首先，在提供此類援助時(shí)，每個(gè)提出援助申請的國家都要簽署諒解備忘錄，接受一定的援助條件，在這方面并未改變。而且，臨時(shí)性救助基金買入國債后，可能促使重債國債券收益率下降，歐洲央行買入證券的力度就可能相應(yīng)減弱。因此，這些國家獲得的實(shí)際援助不一定增加。

　　另外，歐洲救助基金并不是取之不盡、用之不竭的。試想，向西班牙銀行拋出1100億歐元后，還會(huì)有多少錢可以用來援助其他國家？

　　正如以往每一次峰會(huì)一樣，此次峰會(huì)對(duì)市場的提振作用注定又是曇花一現(xiàn)。歐盟要想重獲市場百分百的信任，勢必要真正拿出誠意，大刀闊斧地進(jìn)行根本改革。