據(jù)中國證券報記者了解，央行9日對公開市場一級交易商進行了7天期逆回購詢量，該逆回購可能于10日進行。分析人士表示，央行將維持流動性整體寬松，未來正逆回購將頻繁出現(xiàn)，但目前寬松政策對實體經(jīng)濟的刺激較有限。
市場利率下行
央行3日公告，以利率招標方式開展了一期逆回購操作。逆回購期限7天，交易量650億元，中標利率3.53%。出人意料的是，央行公告8日稱，以利率招標方式開展了200億元的28天期正回購，中標利率2.8%。盡管實施了正回購，但當天中國外匯交易中心的數(shù)據(jù)顯示，市場利率出現(xiàn)下跌。上海銀行間同業(yè)拆放利率（Shibor）隔夜利率下跌49.42個基點至2.47%，7天利率下跌8.12個基點至3.69%，14天利率下降9.08個基點至3.80%，其余長線品種也有小幅下跌。
交易員稱，正回購是央行在資金面略微寬松的情況下將資金平滑到下個月，下個月公開市場到期資金仍然偏少。此外，經(jīng)過月初的準備金繳存后，資金面情況已有所好轉(zhuǎn)，所以央行動用正回購手段回籠資金。
央行9日再度出手，向市場成員進行逆回購詢量。當天銀行間市場利率繼續(xù)下行。
交易員稱，7天期的逆回購操作一般旨在平滑銀行間市場因短期需求變動而出現(xiàn)的利率波動。央行此舉旨在繼續(xù)引導市場利率下行。此外，央行3日進行的650億元逆回購將于10日到期，為避免流動性急劇收縮，所以繼續(xù)開展逆回購。
傾向短期工具
先是逆回購，繼而意外正回購，接著再度意外逆回購詢量，央行近期的舉動表明，與一次性釋放資金的下調(diào)存款準備金率相比，央行可能更傾向于通過靈活、短期的工具引導市場利率和調(diào)節(jié)資金面。
央行上次宣布下調(diào)存款準備金率是在2月18日。此后市場預期的下調(diào)存款準備金率、降息等寬松舉措均未出現(xiàn)。央行通過公開市場的靈活操作替代了下調(diào)存款準備金率，從銀行間利率和超額儲備率數(shù)據(jù)看，當前銀行體系流動性偏寬松。
分析人士認為，央行正、逆回購交替進行，折射出當前貨幣政策的兩難困境：一方面，通脹回落的速度慢于預期，央行在放松貨幣政策力度方面較謹慎；另一方面，在當前法定存款準備金率仍處于20.5%的歷史高位時，3月末金融機構(gòu)超額存款準備金率仍達到2.2%的水平，折射出流動性停留在銀行體系內(nèi)部，實體經(jīng)濟對信貸需求不足，僅僅依靠貨幣政策的刺激對提振經(jīng)濟的作用較有限。
不過，分析人士表示，隨著前期獲批項目的陸續(xù)開工，投資發(fā)力對信貸的需求將出現(xiàn)回升。此外，公開市場操作并不能打消市場的降準預期。由于5月份財政存款回升，流動性將較前期偏緊，5月仍有下調(diào)存款準備金率的可能。（任曉）
