“亞洲第一”的冷思考

時間:2010-02-04 09:59   來源:中國證券報

  據(jù)世界交易所聯(lián)合會(WFE)的最新統(tǒng)計,2009年全年上交所股票成交金額50619.9億美元,僅次于納斯達(dá)克市場(289513.5億美元)和紐交所(177845.9億美元),在全球主要交易所中排名第三,超過了東京交易所(39877.8億美元)和倫敦交易所(34025億美元),在亞洲名列第一。與此同時,深交所股票成交金額為27743.2億美元,在全球排名第六位,超過了韓國交易所及中國的香港交易所。中國大陸證券市場的國際地位得到了顯著提升,可喜可賀。

  分析中國市場取得如此進(jìn)步的原因,首先是市場規(guī)模進(jìn)一步擴(kuò)大。隨著去年年中重啟IPO,市場籌資功能得以恢復(fù),中國建筑等一批大盤藍(lán)籌股在上交所上市,深交所的中小板也加快了上市步伐,而10月份創(chuàng)業(yè)板成功開啟后,短短三個月上市公司已經(jīng)擴(kuò)展到50余家。其次,股權(quán)分置改革接近尾聲,大量的解禁股分批進(jìn)入流通市場,擴(kuò)大了可交易股份的總量。第三,隨著市場的發(fā)展,投資者隊伍特別是機構(gòu)投資者隊伍進(jìn)一步擴(kuò)大。截至去年12月31日,滬深兩市投資者開戶總數(shù)已接近1.6億,其中機構(gòu)投資者63.26萬戶。這個數(shù)字恐怕真是貨真價實的全球第一了。

  從市場走勢的角度分析,去年中國政府實施了積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策,在經(jīng)濟(jì)下滑勢頭被止住并開始回升的同時,也造成市場流動性充沛,在此背景下,股市走出了一波牛市,使市價總值得到大幅增長,也是導(dǎo)致去年股市成交金額較大的原因之一。

  在分析了這些原因之后,我們想說的是,成交量“亞洲第一”并不能等于中國證券市場的整體質(zhì)量就是亞洲第一了。去年上交所的籌資額為477.1億美元,位居紐交所、倫敦、澳大利亞、香港之后,排名第五。在產(chǎn)品創(chuàng)新方面,上交所目前的ETF數(shù)量為5只,紐交所的ETF數(shù)量為1065只,東京交易所為70只,我國臺灣地區(qū)的ETF數(shù)量也達(dá)到14只。

  所以,我們在為“亞洲第一”的榮譽自豪的同時,還應(yīng)冷靜地看到,造成這一成績的原因,除了上述市場規(guī)模、投資者隊伍的擴(kuò)大之外,還和不成熟的投資文化以及不完善的市場功能有密切關(guān)系。畸高的換手率和較高的市盈率是成交金額高企的直接原因之一。

  另外,中國內(nèi)地證券市場機制存在缺陷,沒有做空機制,缺少避險工具,也是造成成交金額和換手率高的原因之一。大規(guī)模的拋售和搶購不僅直接導(dǎo)致成交量和換手率劇增,加劇了市場的波動,而且增加了市場成本。

  在數(shù)量規(guī)模躋身國際市場前列的同時,我們的市場與國際成熟市場相比,在投資文化、投資者的成熟理性,在市場機制本身的發(fā)育完善等方面,仍然存在明顯的差距。值得慶幸的是,隨著股指期貨、融資融券的即將推出,市場機制和功能將得到本質(zhì)性的進(jìn)步。隨著行政主導(dǎo)的有形的投資者教育和市場本身主導(dǎo)的無形的投資者教育的進(jìn)行和深化,投資文化也必將更趨成熟理性,中國的證券市場不僅將在數(shù)量規(guī)模,而且也將在質(zhì)量效率上躋身全球市場前列。(記者 周松林)

編輯:馬迪

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