人民幣匯率，為何升降兩難？

時間:2009-11-13 10:13　　　來源：新京報

　　自去年三季度起，人民幣匯率事實上重新回歸到盯住美元的剛性水平，一直徘徊在6.83區(qū)間。但隨著中國經(jīng)濟復(fù)蘇的跡象越來越明顯，貿(mào)易保護主義紛至沓來，人民幣升值的外部壓力不斷增大。

　　美國制造企業(yè)對人民幣匯率怨聲載道，認(rèn)為中國政府刻意將人民幣壓制在較低的水準(zhǔn)，從而讓出口商獲得更大的競爭力。盡管美國并沒有給中國貼上操縱匯率的標(biāo)簽，但據(jù)報道，匯率問題將是奧巴馬總統(tǒng)首次訪華的主要議題之一。雖然歐洲對中國的匯率政策的憂慮沒有美國那么公開，但歐洲高級決策者已打算向中國派出3人使團，努力游說中國允許人民幣升值。壓力同時來源于環(huán)太平洋國家，正在召開的APEC21國財政部長會議上，也多次呼吁提高人民幣匯率靈活性。

　　在央行最新公布的第三季度貨幣政策執(zhí)行報告中，對匯率政策提出了新的說法，認(rèn)為應(yīng)結(jié)合國際資本流動和主要貨幣走勢變化，完善人民幣匯率形成機制。盡管在措辭上出現(xiàn)了罕見的變化，而且人民幣升值的壓力的確客觀存在，但筆者認(rèn)為，升值與否，將成為央行的兩難選擇。

　　由于人民幣匯率在實際中表現(xiàn)為盯住美元，在這種機制下，即使人民幣兌美元出現(xiàn)一次性升值，但兌歐元等其他貨幣卻未必升值、甚至由于美元貶值的累積幅度過大(3月份以來美元指數(shù)下跌幅度已超過16%)，人民幣兌非美貨幣僅僅呈現(xiàn)一種“假升值”狀態(tài)。除非中國的匯率制度出現(xiàn)變革性的調(diào)整：或調(diào)整“一攬子貨幣”的結(jié)構(gòu)和權(quán)重，真正的盯住貨幣籃子；或放棄“有管理浮動”實現(xiàn)真正的自由浮動。但是，如果快速糾正低估的人民幣匯率，使其與美元真正脫鉤，可能在短時間內(nèi)使得出口企業(yè)大量倒閉和農(nóng)民工的大量失業(yè)，從而使得中國經(jīng)濟經(jīng)歷陣痛。正如央行行長周小川曾指出的“維持人民幣匯率穩(wěn)定是為了應(yīng)對國際金融危機而采取的非常手段”，在當(dāng)前的經(jīng)濟背景下，從央行一貫的謹(jǐn)慎作風(fēng)來看，大手筆調(diào)整匯率制度的可能性并不大。

　　西方施壓人民幣常用的理由是：平衡國際貿(mào)易、改善全球失衡，事實上，這種論調(diào)無論在理論上還是實務(wù)上都站不住腳。匯率并不是導(dǎo)致經(jīng)常項目盈余的原因，僅僅是國際貿(mào)易失衡的一種結(jié)果。自2005年人民幣匯率改革至今升值超過20%，但升值并沒有改善美國經(jīng)常項目赤字不斷累積的問題。世界銀行首席經(jīng)濟學(xué)家林毅夫日前表示，人民幣升值可能會扼殺全球復(fù)蘇。如果人民幣升值導(dǎo)致中國經(jīng)濟增長率顯著下降，而美國和歐盟經(jīng)濟又不能因人民幣升值得到立竿見影的提振，世界經(jīng)濟將面臨推動力驟降的危險。外匯措施無法解決全球經(jīng)濟中的問題，更為需要的是結(jié)構(gòu)性改革。

　　對于中國來說，內(nèi)部結(jié)構(gòu)調(diào)整更是與人民幣匯率密切相關(guān)。即使受到金融危機沖擊，不論在經(jīng)常項目還是資本項目中國都維持順差，這意味著中國的經(jīng)濟結(jié)構(gòu)在本質(zhì)上還是出口導(dǎo)向型的。如果結(jié)構(gòu)不發(fā)生轉(zhuǎn)變，一定會體現(xiàn)為匯率上的壓力。另外，由人民幣低估和過度依賴出口所帶來一系列國內(nèi)經(jīng)濟結(jié)構(gòu)失衡問題，已到了積重難返的地步。人民幣匯率水平長期低于均衡水平則意味著中國大量的福利通過商品出口不斷向海外流失，客觀上降低了中國社會的整體福利水平。因人民幣低估所造成的環(huán)境污染、資源過度開采，以及目前最為緊迫的通脹風(fēng)險，將會由全國老百姓來“埋單”。不論是從本國利益出發(fā)，還是從國際博弈的角度，人民幣確實需要通過適度的升值來達到平衡政治、經(jīng)濟以及短期、長期等各方面矛盾。但是，僅僅依靠人民幣升值，顯然解決不了國民經(jīng)濟的失衡問題。

　　盡管短期看來，中國現(xiàn)有結(jié)構(gòu)模式還會持續(xù)一段時間，但是并不構(gòu)成不調(diào)整結(jié)構(gòu)的理由。中國儲蓄率居高不下，私人部門投資未完全激活，僅靠政府投資消化高儲蓄問題幾乎是不可能的事。最佳的辦法是收入分配制度改革、稅制改革以及社保福利改革，提高居民可支配收入刺激消費，由出口導(dǎo)向型策略發(fā)展到內(nèi)外平衡的發(fā)展策略。不過，在復(fù)雜的利益博弈下，這些改革很難在短時間內(nèi)完成。

　　人民幣匯率的出路，其實應(yīng)該在匯率之外，合理的結(jié)構(gòu)調(diào)整才是解決國民經(jīng)濟、國際經(jīng)濟失衡問題的根本途徑。盡管這些調(diào)結(jié)構(gòu)的措施在一定程度上會降低中國制造的競爭力，但卻能夠有效地解決結(jié)構(gòu)失衡問題，同樣能夠起到“升值”的作用。

編輯:楊麗