貨幣政策雙面作用開始顯現(xiàn) 流動性釋放進入第二階段
時間:2009-06-08 09:47 來源：中國經濟網(wǎng)—《證券日報》
隨著披露日期的臨近，各大媒體紛紛猜測5月份的信貸投放數(shù)量。信貸投放數(shù)據(jù)固然重要，但始終維持一季度的投放速度顯然是不切實際的。一季度迅猛的信貸投放可以看作是釋放流動性的第一階段，在這一階段的目標實現(xiàn)之后，流動性的釋放將轉為居民減少定期存款的配置，同時增加股票等風險資產的配置。如果流動性的釋放能夠順利轉入第二階段，那么貨幣政策的雙面性作用將得到進一步發(fā)揮，同時資產價格也將隨之上漲。
所謂貨幣政策的雙面作用，其中的一面直接對經濟產生推動作用，另一面則是通過其他途徑將這種正面作用向縱深推進，它們是相輔相成的關系。在此，我們通過擔保業(yè)、房貸和信用卡三個途徑來說明現(xiàn)行貨幣政策的雙面性。在這個過程中，流動性釋放第二階段的特征也就清晰可見了。
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鄰居小陸去年剛剛大學畢業(yè)，找到了一份擔保業(yè)務員的工作。前不久，鄰居們突然發(fā)現(xiàn)，小陸已經開始開著一輛捷達上下班了。在和他攀談之后，才明白了其中的原委。
盡管辛苦而艱難，但小陸堅定地認為，擔保業(yè)大有可為。所以，有數(shù)次跳槽機會的他在擔保業(yè)里堅持了下來。
在去年確定實施適度寬松的貨幣政策之后，隨后出臺的金融支持經濟30條中規(guī)定，鼓勵地方人民政府通過資本注入、風險補償?shù)榷喾N方式增加對信用擔保公司的支持。設立包括中央、地方財政出資和企業(yè)聯(lián)合組建在內的多層次中小企業(yè)貸款擔�；鸷蛽C構，提高金融機構中小企業(yè)貸款比重。對符合條件的中小企業(yè)信用擔保機構免征營業(yè)稅。
小陸所在的擔保公司，由于規(guī)模、業(yè)務開展等綜合條件在行業(yè)中占優(yōu)，所以得到了政府資金的注入，并獲得了營業(yè)稅免征的優(yōu)惠，其業(yè)務開展開始順暢起來。
“如果發(fā)展順利的話，今年年底就可以換一輛中檔轎車了�！毙￡憣ξ磥沓錆M了憧憬。
“房奴”的“變本加厲”
這兩年謹慎消費的朋友老王忽然放開了手腳，近來不是攜家?guī)Э诘某鋈ヂ糜尉褪翘碇么蠹唐贰?
“是今年房貸折上折給我這個‘房奴’松了綁�！崩贤踅忉尳鼇怼胺闯！钡脑�。
在2006年，老王買了一套商品房，在銀行辦理了50萬元的房貸，20年等額本息還款，當時的房貸利率為7.83%。由于是首套房，老王享受了8.5折即6.6555%的利率，月供接近3800元，到期還款總額超過了90萬元。
本來收入屬于高薪階層的老王，在買房之后就開始壓縮不必要的開支。這讓周圍的朋友很不習慣。
“我現(xiàn)在是‘房奴’一個，欠著銀行90多萬，壓力大呀�！崩贤跸蚺笥褌兘忉�。
去年9月以來，為了執(zhí)行“適度寬松的貨幣政策”，央行連續(xù)5次降息，將5年以上的貸款基準利率由7.83%下調為5.94%，其間自2008年10月27日起，還將商業(yè)性個人住房貸款利率的下限由貸款基準利率的0.85倍擴大為0.7倍。經過一系列降息行動，對于優(yōu)質房貸客戶而言，自今年1月1日起，5年以上房貸最優(yōu)惠利率可由去年的6.6555%下調為4.158%。
老王屬于優(yōu)質客戶，自然也就享有了4.158%的優(yōu)惠利率�，F(xiàn)在他每月還款不到3100元，還款總額減少到74萬元，月供一下減少了700多元。20年下來，還款總額減少了接近17萬元。
省了錢的老王自然又恢復了往日消費習慣，并且還有“變本加厲”的趨勢。
針對個人消費者的優(yōu)惠政策剛剛告一段落，面向房地產開發(fā)商的激勵措施又接踵而來。
5月27日，國務院13年來首次下調商品房資本金比例，普通商品住房項目投資的最低資本金比例從35%調低至20%。
專家表示，在剛性需求被釋放后，房地產的走勢處在一個十字路口。因此現(xiàn)在還屬于政策觀察期，如果進入三季度，房地產投資仍面臨困難，屆時會有新的政策出臺。對于投資性房地產的購房人來說，現(xiàn)在也許是一個難得的機會。
近日從朋友那里聽到，老王最近對躍層的商品房有了濃厚興趣，正在四處看房，準備隨時出手。
“卡奴”依舊“喜刷刷”
“不能再刷卡了�！眲偟焦镜男堅诖蜷_銀行的信用卡賬單還款通知后，又一次的大叫起來。
之所以是又一次叫起來，是因為小張幾乎每次在收到賬單后都會來這么一聲，這一天也是他最“沮喪”的日子。
望著占據(jù)自己收入“半壁江山”的賬單，小張開始盤算起剩余收入的支配了。
“我來幫你保存信用卡吧，這樣你就不會隨意刷卡了�！蓖略谝慌源蛉ば�。
“開什么玩笑�！菜⑺ⅰ嗍∈�，我是擴大內需的堅決擁護者，GDP6.1%的增速里就有我的功勞�！毙埡鸬馈�
根據(jù)國家統(tǒng)計局發(fā)布的相關數(shù)據(jù)，今年一季度中國GDP同比增長6.1%，其中消費拉動4.3個百分點，對國民經濟增長的貢獻率達到70%以上。
中國銀聯(lián)的許羅德總裁告訴記者，盡管中國信用卡在消費信貸領域取得了長足發(fā)展，但與發(fā)達國家相比，還有很大的發(fā)展空間。以美國為例，2008年末，美國的信用卡期末未償余額為9616億美元，是中國的41.54倍；美國信用卡期末未償余額在個人消費支出中的比例接近10%，而同期我國該比例僅為1%左右。
國內信用卡市場在短短5年時間里，信用卡發(fā)卡量已經達到1.4億張卡，也培養(yǎng)了一批像小張這樣的“卡奴”。
截至2009年一季度末，中國居民消費信貸余額為3.94萬億元，在金融機構貸款中的比重約為11%。如果剔除購房貸款，消費信貸余額僅為4500億元，在金融機構貸款中的比重僅為1.29%。而同期美國不包括房貸在內的個人消費信貸余額是我國的38.7倍，其在銀行貸款中的比重則高達26%。
許羅德強調，隨著中國人均GDP突破3300美元，達到中等收入國家水平，居民消費模式也發(fā)生重大轉變，即從生存型向基本需求型轉變。在這個過程中，消費信貸有助于居民調劑收入余缺，提升居民消費意愿和實現(xiàn)提前消費，進而拉動消費內需增長。
擔保業(yè)的繁榮可以解決中小企業(yè)融資難的問題，也可以激發(fā)民間投資熱情，房貸和信用卡的增長則是對國家刺激消費和擴大內需的最有力支持。隨著國家刺激經濟政策的陸續(xù)出臺，貨幣政策的雙面性作用將得到充分演繹，而流動性的有序釋放也將伴隨其中。
編輯:邵磌
