來(lái)自人民銀行重慶營(yíng)管部的問(wèn)卷調(diào)查結(jié)果顯示：全球經(jīng)濟(jì)新的增長(zhǎng)點(diǎn)尚不明朗，內(nèi)需回升的基礎(chǔ)還不穩(wěn)固，二季度，我市城鎮(zhèn)居民的總體投資意愿為34.75%，較上季度回落11個(gè)百分點(diǎn)。

　　在前景不明朗時(shí)，投資者該如何投資？日前，渣打銀行召開(kāi)第三季度投資分析報(bào)告會(huì)，渣打銀行中國(guó)區(qū)個(gè)人銀行財(cái)富企劃部華南區(qū)投資副總裁方昉建議：投資者在12個(gè)月內(nèi)應(yīng)保持“增持”股票和商品、“減持”現(xiàn)金和債券。

　　三個(gè)月投資策略：減持房地產(chǎn)，增持對(duì)沖基金

　　在渣打銀行分析師眼里，近期市場(chǎng)不容樂(lè)觀。數(shù)據(jù)顯示，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)已跌破1045關(guān)鍵點(diǎn)位，2年期美國(guó)國(guó)債收益率跌破重要支撐位。這些指標(biāo)顯示市場(chǎng)恐慌情緒彌漫。

　　那么投資者如何把握市場(chǎng)投資機(jī)會(huì)？

　　渣打銀行分析師認(rèn)為，未來(lái)三個(gè)月應(yīng)減持房地產(chǎn)，增持對(duì)沖基金相關(guān)投資產(chǎn)品。

　　他們認(rèn)為，世界經(jīng)濟(jì)處于周期性經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇期間，加之世界各地的超低利率和政策債券收益率，最終應(yīng)當(dāng)會(huì)使始于2009年初的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)反彈得以持續(xù)。但鑒于目前投資者風(fēng)險(xiǎn)厭惡情緒卷土重來(lái)。因此，未來(lái)三個(gè)月，渣打銀行將持有現(xiàn)金及債券的評(píng)級(jí)由減持調(diào)升為中性。股票評(píng)級(jí)由增持下調(diào)至中性。

　　換言之，投資者在未來(lái)三個(gè)月內(nèi)仍可持有現(xiàn)金和債券。

　　在接下來(lái)的幾個(gè)月內(nèi)，商品市場(chǎng)也可能受風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避情緒拖累而下行。最近商品指數(shù)與標(biāo)普500指數(shù)的相關(guān)性已達(dá)0.7-0.8，表明資金有逃離風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)傾向，因此商品近期仍有下行風(fēng)險(xiǎn)。目前房地產(chǎn)企業(yè)的資金面已經(jīng)趨緊，已有地產(chǎn)公司在香港高成本發(fā)債，銀信理財(cái)叫停又卡住了房地產(chǎn)企業(yè)地方性融資平臺(tái)，房地產(chǎn)企業(yè)為盡快回籠資金減輕資金壓力，降價(jià)銷(xiāo)售將成為選擇。不過(guò)，一旦下半年GDP出現(xiàn)跳水性下降，不排除相關(guān)政策或許會(huì)再調(diào)整。

　　一年期投資策略：增持股票和商品 減持現(xiàn)金和國(guó)債

　　“未來(lái)1到3年，我們非�？春眯屡d國(guó)家市場(chǎng)�！狈綍P認(rèn)為，未來(lái)一年應(yīng)當(dāng)增持股票和商品。方昉分析說(shuō)，資產(chǎn)配置應(yīng)與宏觀經(jīng)濟(jì)周期相匹配。只要全球經(jīng)濟(jì)在持續(xù)復(fù)蘇，即使今年下半年步伐放緩，股市和商品反彈仍可能持續(xù)。

　　現(xiàn)在人們由于恐慌使美元走強(qiáng)，并大量涌入購(gòu)買(mǎi)美國(guó)國(guó)債，致使2年期美國(guó)國(guó)債收益率已跌破重要支撐位。但鑒于全球中長(zhǎng)期利率仍處于較低水平，這將驅(qū)使資金從低收益的美國(guó)債流出，流入股票和商品市場(chǎng)。另外，全球股票估值處于歷史較低水平，中國(guó)股市現(xiàn)在估值水平，放在較長(zhǎng)歷史區(qū)間看也處于較低估值區(qū)域，目前摩根士丹利全球股票綜合指數(shù)中全球股票本益比水平已達(dá)11.9，而近三次經(jīng)濟(jì)危機(jī)發(fā)生后12到15個(gè)月內(nèi)這一比值最高時(shí)超過(guò)16，目前處于相對(duì)歷史低位。因此一年之內(nèi)增持股票應(yīng)是好時(shí)機(jī)。

　　一年之內(nèi)商品也將被看好。她分析說(shuō)，從標(biāo)普500指數(shù)與商品指數(shù)的相關(guān)性看，如果出現(xiàn)負(fù)相關(guān)，說(shuō)明投資者由拋掉股票轉(zhuǎn)向投資商品，現(xiàn)在這兩個(gè)指數(shù)處于正相關(guān)，說(shuō)明大家受市場(chǎng)情緒影響同在下挫。中國(guó)市場(chǎng)一直是商品價(jià)格的重要決定力量。中國(guó)經(jīng)濟(jì)今年及未來(lái)幾年仍將保持不錯(cuò)的增長(zhǎng)，因此商品值得長(zhǎng)線關(guān)注。

　　不過(guò)，由于目前政府債券價(jià)值已被高估，在低利率環(huán)境中，投資者應(yīng)當(dāng)減持現(xiàn)金和債券。(記者 楊永芹)