專家:資本和金融項(xiàng)目逆差不等同于資本外逃

2012-10-29 14:14     來源:金融時(shí)報(bào)     編輯:范樂

  資本和金融項(xiàng)目再現(xiàn)逆差,這引起了市場(chǎng)的關(guān)注和不安,甚至有不少人認(rèn)為這是大量資本外逃的結(jié)果。據(jù)國(guó)家外匯管理局日前公布的2012年三季度我國(guó)國(guó)際收支平衡表初步數(shù)據(jù)顯示,三季度我國(guó)國(guó)際收支經(jīng)常項(xiàng)目順差706億美元,資本和金融項(xiàng)目逆差710億美元。采訪中業(yè)內(nèi)專家明確表示,資本和金融項(xiàng)目逆差不等同于資本外逃,而是反映了外匯資產(chǎn)持有主體從央行轉(zhuǎn)向境內(nèi)機(jī)構(gòu)和個(gè)人持有的藏匯于民的過程。

  2012年三季度,我國(guó)國(guó)際收支經(jīng)常項(xiàng)目順差706億美元,其中,貨物貿(mào)易順差1027億美元,前三季度,經(jīng)常項(xiàng)目累計(jì)順差1478億美元,占同期GDP的2.6%,較上年同期下降0.3個(gè)百分點(diǎn),繼續(xù)保持在國(guó)際公認(rèn)的合理水平之內(nèi)。有專家指出,三季度貿(mào)易順差與近期我國(guó)進(jìn)出口貿(mào)易的回暖有關(guān),據(jù)海關(guān)總署10月13日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示,9月份,我國(guó)進(jìn)出口總值為3450.3億美元,增長(zhǎng)6.3%。其中,出口1863.5億美元,增長(zhǎng)9.9%,單月出口規(guī)模創(chuàng)歷史新高。

  資本和金融項(xiàng)目逆差710億美元,其中,直接投資凈流入372億美元,依然是我國(guó)國(guó)際收支順差的主要來源。中國(guó)銀行戰(zhàn)略規(guī)劃部副總經(jīng)理、國(guó)際金融研究所副所長(zhǎng)宗良在接受本報(bào)記者采訪時(shí)表示,這顯示了直接投資對(duì)于我國(guó)國(guó)際收支狀況的穩(wěn)定作用,同時(shí)也說明在外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境多變的情況下,我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展穩(wěn)定、吸引力強(qiáng),作為世界主要直接投資流入國(guó)的地位依然穩(wěn)固。記者通過對(duì)比發(fā)現(xiàn),二季度直接投資凈流入386億美元,三季度直接投資順差下降,對(duì)此,有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,直接投資順差下降是我國(guó)企業(yè)趁海外資產(chǎn)走低,積極“走出去”的結(jié)果。

  國(guó)家外匯管理局有關(guān)負(fù)責(zé)人總結(jié)說,目前來看,我國(guó)資本和金融項(xiàng)目逆差主要表現(xiàn)為三大特點(diǎn):一是反映了外匯資產(chǎn)從央行轉(zhuǎn)向境內(nèi)機(jī)構(gòu)和個(gè)人持有的藏匯于民過程。前三季度,企業(yè)等市場(chǎng)主體在銀行的外匯存款余額增加1388億美元,銀行自身增持外匯頭寸120多億美元,除部分發(fā)放境內(nèi)外匯貸款外,其余由銀行用于境外放款和投資。二是顯示了國(guó)內(nèi)企業(yè)“走出去”的步伐加快。前三季度,我國(guó)非金融部門對(duì)外直接投資525億美元,同比增長(zhǎng)29%。三是體現(xiàn)了企業(yè)有序的債務(wù)去杠桿化。過去幾年,國(guó)內(nèi)企業(yè)進(jìn)口通過海外代付等方式盡量延遲付匯,在貿(mào)易項(xiàng)下積累了大量美元空頭。匯率雙向波動(dòng)后開始調(diào)整原有的負(fù)債外幣化策略,尤其是2012年第三季度在相關(guān)政策規(guī)范下,企業(yè)進(jìn)口由境外銀行提供代付的負(fù)債余額下降400多億美元。

  對(duì)外經(jīng)貿(mào)大學(xué)金融學(xué)院院長(zhǎng)丁志杰在接受本報(bào)記者采訪時(shí)表示,資本項(xiàng)目逆差反映了外匯資產(chǎn)持有主體從央行轉(zhuǎn)向境內(nèi)機(jī)構(gòu)和個(gè)人的藏匯于民的過程。過去幾年,受人民幣升值預(yù)期的影響,境內(nèi)企業(yè)資產(chǎn)本幣化、負(fù)債外幣化的傾向明顯。但隨著國(guó)際收支、人民幣匯率趨向合理均衡水平,特別是在近期本外幣利差和匯差條件下,企業(yè)開始由過度看空美元回歸中性操作,其中主要表現(xiàn)之一就是增持外匯存款。從今年1至8月數(shù)據(jù)看,銀行各項(xiàng)外匯存款余額增加1400億美元,除發(fā)放境內(nèi)外匯貸款外,大部分用于對(duì)外貸款、投資和拆借,在國(guó)際收支平衡表中記錄為資本和金融項(xiàng)目的流出。

  2012年前三季度,資本和金融項(xiàng)目逆差854億美元,國(guó)際儲(chǔ)備資產(chǎn)增加624億美元。從理論上講,經(jīng)常項(xiàng)目順差大于外匯儲(chǔ)備增加額,意味著我國(guó)境內(nèi)機(jī)構(gòu)和個(gè)人資本呈現(xiàn)凈輸出(即國(guó)際收支平衡表中資本項(xiàng)目逆差)、對(duì)外凈資產(chǎn)增多。尤其是2012年4月份進(jìn)一步擴(kuò)大人民幣匯率浮動(dòng)區(qū)間,大幅減少央行外匯干預(yù)以后,更加強(qiáng)化了這種經(jīng)常項(xiàng)目順差、資本項(xiàng)目逆差的國(guó)際收支自主平衡格局。宗良分析表示,只要不出現(xiàn)短期內(nèi)大規(guī)模的資本外流,資本項(xiàng)目出現(xiàn)順差和逆差相互交替將是正常的,也有利于減緩?fù)鈪R儲(chǔ)備無限制增長(zhǎng)所帶來的各種壓力。

  有業(yè)內(nèi)專家預(yù)計(jì),下一階段,這種通過資本項(xiàng)目逆差平衡貿(mào)易順差的方式將逐步取代傳統(tǒng)平衡方式成為政府調(diào)控經(jīng)濟(jì)的重點(diǎn)。政府可在逐步放開居民和企業(yè)用匯限制、逐步削減居民和企業(yè)從事海外二級(jí)市場(chǎng)投資的限制、鼓勵(lì)產(chǎn)業(yè)對(duì)外轉(zhuǎn)移、鼓勵(lì)企業(yè)跨國(guó)并購、鼓勵(lì)私人部門對(duì)外投資等方面大做文章,通過實(shí)施“走出去”戰(zhàn)略,帶動(dòng)資本流出,實(shí)現(xiàn)資本項(xiàng)目逆差。此舉不僅平衡掉了貿(mào)易項(xiàng)目順差,緩解了央行的對(duì)沖壓力,而且也是實(shí)現(xiàn)人民幣國(guó)際化的必由之路。

  丁志杰表示,從總體情況來看,我國(guó)全年外匯收支仍有望保持基本平衡。雖然未來宏觀環(huán)境依然不穩(wěn)定,但也存在一些積極因素,如國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)回暖將有助于穩(wěn)定人民幣匯率走勢(shì),歐央行買債計(jì)劃和美聯(lián)儲(chǔ)推出新一輪量化寬松貨幣政策(QE3)有助于提振市場(chǎng)信心,此外季節(jié)性因素也將支持今年9月至12月份我國(guó)貿(mào)易順差保持相當(dāng)規(guī)模。

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